Dầu vượt 100 USD, lợi suất trái phiếu 30 năm lập đỉnh 22 năm: Vì sao giá vàng lao dốc?

Giá vàng thế giới giảm mạnh trong phiên giao dịch mới nhất khi hai sức ép lạm phát cùng lúc gia tăng: giá dầu thô WTI vượt 100 USD/thùng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2004. Diễn biến này khiến kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất trong cuộc họp tuần tới tăng mạnh, gây áp lực trực tiếp lên vàng.

Theo phân tích của Gary Wagner và Joseph Wagner trên Kitco Commentary, giá vàng kỳ hạn tháng 12 đã giảm 88,70 USD/ounce, tương đương khoảng 2%, đóng cửa ở 4.358,50 USD/ounce. Đây cũng là mức đóng cửa thấp nhất của hợp đồng kể từ ngày 6/8.

Đáng chú ý, đà giảm đã đưa giá vàng phá vỡ vùng hỗ trợ tương ứng với mức thoái lui Fibonacci 50%, vốn trước đó đóng vai trò là một vùng đệm quan trọng.

Giá vàng chịu cú sốc kép từ dầu và lợi suất trái phiếu

Đợt bán tháo vàng diễn ra trong bối cảnh thị trường cùng lúc phải đối mặt với hai tín hiệu có tính chất lạm phát.

Thứ nhất là chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ tháng 8 tăng mạnh hơn dự báo.

Thứ hai, và có tác động rõ rệt hơn, là giá dầu tăng vọt lên trên 100 USD/thùng, làm gia tăng lo ngại rằng áp lực lạm phát có thể kéo dài và khiến Fed khó nới lỏng chính sách tiền tệ.

PPI của Mỹ trong tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước, theo số liệu được Bộ Lao động Mỹ công bố. Tính theo năm, lạm phát tại cấp độ sản xuất tăng lên 5,4%, cao hơn mức dự báo 5,3%.

PPI thường được thị trường theo dõi như một chỉ báo sớm về áp lực giá trong nền kinh tế. Khi chi phí nguyên liệu và sản xuất tăng, một phần chi phí có thể được doanh nghiệp chuyển sang người tiêu dùng thông qua giá bán.

Điều đó khiến thị trường đặc biệt quan tâm đến báo cáo CPI của Mỹ tiếp theo, bởi dữ liệu này sẽ cho thấy áp lực giá đầu vào đang được truyền sang người tiêu dùng với mức độ như thế nào.

Dầu WTI vượt 100 USD, lập mức đóng cửa cao nhất từ năm 2014

Nếu PPI tạo ra một cú hích đối với kỳ vọng lạm phát, thì dầu mỏ mới là yếu tố gây chấn động mạnh hơn đối với thị trường.

Giá dầu WTI tăng tới 7,26 USD/thùng, tương đương 7,51%, trong phiên. Đây là phiên tăng mạnh nhất của dầu kể từ ngày 29/4.

Quan trọng hơn, WTI kết thúc phiên tại 103,93 USD/thùng, vượt mốc 100 USD và ghi nhận mức đóng cửa cao nhất kể từ năm 2014.

Đây cũng là mức đóng cửa cao nhất trong toàn bộ giai đoạn căng thẳng liên quan đến eo biển Hormuz, theo nội dung phân tích của Kitco.

Diễn biến của dầu đặc biệt đáng chú ý bởi giá năng lượng có ảnh hưởng trực tiếp tới lạm phát. Nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, chi phí vận tải, sản xuất và nhiều loại hàng hóa dịch vụ có thể tiếp tục tăng.

Điều này tạo ra một bài toán khó cho Fed: nền kinh tế có thể cần chính sách tiền tệ hỗ trợ, nhưng lạm phát cao lại buộc ngân hàng trung ương phải thận trọng hơn với việc cắt giảm hoặc giữ lãi suất ở mức thấp.

Kỳ vọng Fed tăng lãi suất tháng 9 tăng lên 70%

Phản ứng của thị trường tiền tệ diễn ra gần như ngay lập tức.

Theo công cụ FedWatch của CME được Kitco dẫn lại, xác suất thị trường kỳ vọng Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tuần tới đã tăng 10 điểm phần trăm lên khoảng 70%.

Đây là một thay đổi đáng kể so với trước đó.

Khi xác suất Fed tăng lãi suất tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ thường chịu áp lực đi lên, trong khi đồng USD có thể được hỗ trợ. Cả hai yếu tố này đều không thuận lợi cho vàng.

Vàng vốn không tạo ra dòng tiền cố định như trái phiếu. Vì vậy, khi lợi suất trái phiếu tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng lên.

Đây là một trong những cơ chế quan trọng giải thích tại sao vàng có thể giảm mạnh ngay cả khi các rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao.

Lợi suất trái phiếu Mỹ 30 năm lên mức cao nhất từ năm 2004

Một tín hiệu đáng chú ý khác là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,366%, mức cao nhất kể từ năm 2004.

Đây là diễn biến đặc biệt quan trọng đối với thị trường vàng bởi lợi suất dài hạn phản ánh không chỉ kỳ vọng về chính sách Fed trong vài tháng tới mà còn cả những đánh giá của nhà đầu tư về lạm phát, tăng trưởng kinh tế và tình trạng cung – cầu trái phiếu trong nhiều năm tới.

Điểm đáng chú ý là lợi suất trái phiếu dài hạn đang tăng trong khi lãi suất Fed Funds vẫn chưa thay đổi.

Sự phân kỳ này cho thấy thị trường trái phiếu đang tự điều chỉnh theo kỳ vọng tương lai, thay vì chỉ phản ứng với mức lãi suất hiện tại của Fed.

Fed kiểm soát trực tiếp lãi suất ngắn hạn, không kiểm soát trực tiếp lợi suất 30 năm

Một điểm quan trọng cần phân biệt là Fed không trực tiếp ấn định lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hay 30 năm.

Fed trực tiếp thiết lập lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate), qua đó có ảnh hưởng rất lớn đến các công cụ nợ ngắn hạn như tín phiếu Kho bạc kỳ hạn 3 tháng.

Trong khi đó, lợi suất của trái phiếu kỳ hạn dài hơn chủ yếu được quyết định bởi kỳ vọng của thị trường.

Theo phân tích của Kitco, có ba yếu tố chính tác động đến lợi suất trái phiếu dài hạn.

Khi nhà đầu tư lo ngại lạm phát sẽ cao trong tương lai, giá trị thực của các khoản thanh toán cố định từ trái phiếu sẽ bị bào mòn.

Do đó, nhà đầu tư sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro lạm phát.

Đây chính là lý do giá dầu tăng mạnh có thể tạo áp lực kép lên thị trường trái phiếu và vàng.

Nếu thị trường đánh giá nền kinh tế Mỹ vẫn đủ mạnh, dòng tiền có thể rời khỏi các tài sản trú ẩn như trái phiếu để chuyển sang các tài sản rủi ro hơn.

Khi nhu cầu trái phiếu giảm, giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng.

Đây là yếu tố ngày càng được thị trường quan tâm.

Khi Bộ Tài chính Mỹ phát hành một lượng lớn trái phiếu để đáp ứng nhu cầu tài chính của chính phủ, thị trường phải hấp thụ thêm nguồn cung.

Nếu cung tăng nhanh hơn nhu cầu, giá trái phiếu có thể giảm và lợi suất phải tăng lên để thu hút người mua.

Treasury tăng mua trái phiếu dài hạn nhưng lợi suất vẫn tăng

Một điểm đáng chú ý trong bối cảnh hiện nay là Bộ Tài chính Mỹ đã tăng quy mô hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn.

Theo nội dung phân tích, Treasury đã bắt đầu tăng gấp đôi lượng mua trái phiếu dài hạn, đồng thời có dư địa để tiếp tục nâng lượng mua mỗi ngày.

Về lý thuyết, việc Treasury mua lại trái phiếu có thể giúp hỗ trợ giá trái phiếu và hạn chế đà tăng của lợi suất.

Tuy nhiên, diễn biến thực tế lại cho thấy lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn tăng mạnh.

Điều này cho thấy những yếu tố khác như kỳ vọng lạm phát, nhu cầu bù đắp rủi ro và triển vọng chính sách tiền tệ có thể đang lấn át tác động hỗ trợ từ hoạt động mua lại.

Đây là một điểm thị trường vàng cần theo dõi trong thời gian tới.

Vì sao lợi suất trái phiếu tăng lại gây áp lực lên vàng?

Mối quan hệ giữa vàng và lợi suất trái phiếu không phải lúc nào cũng hoàn toàn nghịch chiều, nhưng trong môi trường lạm phát cao và kỳ vọng lãi suất tăng, tác động thường khá rõ.

Có thể hình dung chuỗi tác động như sau:

Giá dầu tăng → kỳ vọng lạm phát tăng → lợi suất trái phiếu tăng → kỳ vọng Fed thắt chặt hơn → chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng → vàng chịu áp lực bán.

Trong phiên vừa qua, cả chuỗi này cùng xuất hiện.

Đặc biệt, lợi suất 30 năm lên mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ đã gửi đi tín hiệu rằng thị trường trái phiếu đang yêu cầu mức bù lợi suất lớn hơn để nắm giữ nợ dài hạn của Mỹ.

Đây là yếu tố có thể khiến vàng gặp khó khăn ngay cả khi nhu cầu trú ẩn vẫn tồn tại.

Phân tích kỹ thuật: vàng phá vỡ hỗ trợ Fibonacci 50%

Về mặt kỹ thuật, cú giảm gần 2% của vàng mang ý nghĩa đáng chú ý hơn một phiên điều chỉnh thông thường.

Giá vàng kỳ hạn tháng 12 đóng cửa tại 4.358,50 USD/ounce, giảm 88,70 USD.

Đáng chú ý, giá đã phá xuống dưới vùng thoái lui Fibonacci 50%, vốn trước đó đóng vai trò hỗ trợ.

Việc mất một vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng có thể khiến các lệnh bán kỹ thuật gia tăng, đặc biệt nếu các nhà giao dịch ngắn hạn đồng thời nhận được tín hiệu bất lợi từ lợi suất trái phiếu và đồng USD.

Trong trường hợp lực bán tiếp tục duy trì, vùng đáy gần nhất sẽ trở thành tâm điểm theo dõi của thị trường.

Ngược lại, nếu vàng nhanh chóng lấy lại vùng Fibonacci 50% và ổn định trở lại, cú giảm mạnh này có thể được nhìn nhận như một đợt điều chỉnh do kỳ vọng Fed thay đổi quá nhanh.

CPI Mỹ sẽ là dữ liệu quan trọng tiếp theo đối với vàng

Sau PPI, tâm điểm của thị trường chuyển sang CPI Mỹ.

Đây có thể là dữ liệu quyết định liệu cú tăng của lợi suất và kỳ vọng tăng lãi suất có tiếp tục được củng cố hay không.

Nếu CPI cao hơn dự báo, thị trường có thể tiếp tục nâng kỳ vọng Fed giữ chính sách tiền tệ cứng rắn hoặc tăng lãi suất.

Trong kịch bản đó, lợi suất trái phiếu và USD có thể tiếp tục được hỗ trợ, tạo thêm áp lực lên vàng.

Ngược lại, nếu CPI thấp hơn dự báo và cho thấy áp lực lạm phát đang hạ nhiệt, thị trường có thể đảo chiều kỳ vọng về Fed. Khi đó, lợi suất trái phiếu có khả năng giảm và vàng có cơ hội phục hồi.

Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào CPI. Giá dầu vẫn là biến số đặc biệt quan trọng nếu dầu WTI tiếp tục duy trì trên 100 USD/thùng.

Ba kịch bản đối với giá vàng

Đây là kịch bản bất lợi nhất đối với vàng trong ngắn hạn.

Nếu CPI tiếp tục nóng trong khi giá dầu duy trì trên 100 USD, thị trường có thể tiếp tục tăng đặt cược vào một Fed cứng rắn hơn.

Lợi suất trái phiếu dài hạn có thể tiếp tục tăng và vàng có nguy cơ kiểm tra các vùng hỗ trợ thấp hơn.

Đây là kịch bản phức tạp hơn.

CPI thấp có thể giúp giảm bớt áp lực lên vàng, nhưng dầu trên 100 USD lại khiến thị trường lo ngại lạm phát có thể quay trở lại trong những tháng tới.

Vàng khi đó có thể biến động mạnh thay vì hình thành một xu hướng rõ ràng.

Đây sẽ là kịch bản thuận lợi nhất cho vàng.

Nếu lạm phát tiêu dùng thấp hơn dự kiến và giá dầu giảm khỏi vùng 100 USD, kỳ vọng Fed tăng lãi suất có thể suy yếu.

Lợi suất trái phiếu khi đó có khả năng giảm, tạo điều kiện để vàng phục hồi sau cú bán tháo mạnh.

Triển vọng giá vàng: rủi ro ngắn hạn tăng nhưng câu chuyện dài hạn chưa biến mất

Cú giảm xuống 4.358,50 USD/ounce cho thấy thị trường vàng đang bước vào giai đoạn nhạy cảm hơn với lạm phát và chính sách tiền tệ.

Điểm cần lưu ý là một Fed cứng rắn không đồng nghĩa với việc xu hướng tăng dài hạn của vàng chắc chắn kết thúc.

Vàng vẫn có thể nhận được sự hỗ trợ từ những yếu tố khác như bất ổn địa chính trị, nhu cầu dự trữ của ngân hàng trung ương, rủi ro tài khóa và những lo ngại dài hạn đối với thị trường trái phiếu Mỹ.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nhà đầu tư cần thừa nhận một thực tế: khi lợi suất thực tăng và thị trường chuyển sang định giá khả năng Fed thắt chặt hơn, vàng có thể chịu áp lực rất lớn.

Do đó, CPI Mỹ, giá dầu WTI, lợi suất Treasury 10 năm và 30 năm, cùng kỳ vọng lãi suất Fed sẽ là những biến số quan trọng nhất quyết định hướng đi tiếp theo của XAU/USD.

Kết luận

Giá vàng giảm mạnh gần 2% xuống 4.358,50 USD/ounce khi thị trường phải đối mặt với cú sốc kép từ lạm phát và lợi suất trái phiếu.

PPI Mỹ tháng 8 tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi dầu WTI tăng hơn 7% và đóng cửa tại 103,93 USD/thùng – mức cao nhất kể từ năm 2014. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Mỹ 30 năm vọt lên 5,366%, cao nhất kể từ năm 2004.

Những diễn biến này đã khiến xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tuần tới tăng lên khoảng 70%, qua đó tạo sức ép mạnh lên vàng.

CPI Mỹ sẽ là phép thử tiếp theo. Nếu lạm phát tiếp tục nóng, vàng có thể phải đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu hơn. Ngược lại, nếu CPI hạ nhiệt và lợi suất trái phiếu đảo chiều, vàng có thể tìm được cơ hội phục hồi.

Điểm mấu chốt đối với thị trường lúc này không chỉ là Fed sẽ làm gì, mà còn là giá dầu trên 100 USD có trở thành nguồn lạm phát kéo dài hay chỉ là một cú sốc tạm thời.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 12 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008