CPI Mỹ hạ nhiệt, việc làm suy yếu: Vàng tăng hơn 1%, chuẩn bị chinh phục 4.500 USD? 10:35 13/08/2026

Thị trường vàng tiếp tục tăng mạnh sau khi Mỹ công bố dữ liệu CPI tháng 7 cho thấy áp lực lạm phát đang dần hạ nhiệt. Tuy nhiên, theo Natixis, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện không còn có thể chỉ tập trung vào lạm phát, bởi báo cáo việc làm yếu đáng thất vọng hồi cuối tuần trước đã đưa mục tiêu việc làm trở lại vị trí quan trọng trong các quyết định chính sách tiền tệ.

CPI Mỹ mang tín hiệu tích cực cho Fed

Báo cáo CPI công bố sáng thứ Tư cho thấy bức tranh lạm phát của Mỹ tiếp tục có những dấu hiệu cải thiện. Theo các chuyên gia kinh tế Christopher Hodge và Selin Aker của Natixis, dữ liệu mới nhất được xem là một báo cáo tương đối tích cực nếu đặt trong bối cảnh báo cáo việc làm yếu được công bố vào thứ Sáu tuần trước.

Hai chuyên gia cho rằng sau báo cáo việc làm đáng thất vọng, tiêu chuẩn để một báo cáo CPI được xem là “đáng khích lệ” đã được mở rộng. Vì vậy, dù CPI không tạo ra bất ngờ quá lớn, dữ liệu lần này vẫn đủ để củng cố quan điểm rằng áp lực lạm phát trên diện rộng đang giảm dần.

Một yếu tố đáng chú ý là chi phí nhà ở tiếp tục tăng tương đối khiêm tốn, qua đó bù đắp phần nào mức tăng bất thường của nhóm hàng hóa giáo dục, truyền thông và hàng hóa giải trí.

Trong khi đó, lạm phát hàng hóa cơ bản đã tăng trở lại sau hai tháng liên tiếp ghi nhận mức giảm. Natixis cho rằng mức tăng này chưa đủ để kết luận một xu hướng mới hình thành và nhiều khả năng sẽ không kéo dài.

Đáng chú ý hơn, chỉ số supercore – thước đo được xem là phản ánh khá sát áp lực lạm phát cơ bản trong nền kinh tế – đã phục hồi sau mức tăng thấp bất thường trong tháng 6. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn được kiểm soát tương đối tốt khi chỉ tăng khoảng 0,19% trong tháng.

Fed vẫn đặt lạm phát lên hàng đầu

Natixis cho rằng xu hướng giảm phát trên diện rộng của nền kinh tế Mỹ vẫn đang tiếp diễn.

Tốc độ lạm phát thường niên hóa trong ba tháng đã giảm trong bốn tháng liên tiếp. Điều này cho thấy dù quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed diễn ra chậm và không đồng đều, hướng đi tổng thể vẫn đang phù hợp với mục tiêu chính sách tiền tệ.

Đây là yếu tố quan trọng đối với Fed khi bước vào cuộc họp tháng 9.

Theo Natixis, Fed hiện vẫn là một ngân hàng trung ương “ưu tiên lạm phát”, nghĩa là các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa thể tuyên bố chiến thắng trước áp lực giá cả và do đó chưa sẵn sàng nhanh chóng chuyển sang lập trường nới lỏng.

Tuy nhiên, có một thay đổi đáng kể.

“Đây vẫn là một Fed ưu tiên lạm phát, nhưng sau số liệu việc làm hôm thứ Sáu tuần trước, Fed không thể chỉ tập trung vào lạm phát.”

Nói cách khác, thị trường tiền tệ Mỹ hiện phải đánh giá đồng thời hai yếu tố: lạm phát và thị trường lao động.

Báo cáo việc làm yếu làm thay đổi bài toán tháng 9

Báo cáo việc làm Mỹ yếu hơn kỳ vọng đã khiến triển vọng chính sách của Fed trở nên phức tạp hơn.

Nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu trong những tháng tới, Fed sẽ phải cân nhắc rủi ro rằng việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt quá lâu có thể gây tổn thương đáng kể cho tăng trưởng và việc làm.

Ngược lại, nếu lạm phát bất ngờ tăng tốc trở lại, đặc biệt ở các nhóm dịch vụ nhạy cảm với tiền lương, Fed vẫn có lý do để duy trì lập trường cứng rắn.

Đây chính là thế khó của Fed trong thời điểm hiện tại.

Natixis cho rằng các cuộc họp của Fed trong thời gian tới đều phải tính đến khả năng xuất hiện một bất ngờ chính sách. Tuy nhiên, nhóm chuyên gia này vẫn cho rằng Fed có khả năng tránh được một đợt tăng lãi suất, trong bối cảnh lạm phát tiếp tục giảm chậm về mục tiêu, tiêu dùng có dấu hiệu hạ nhiệt và triển vọng việc làm trở nên mong manh hơn.

Fed có thể tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong tháng 9?

Dữ liệu CPI mới nhất củng cố quan điểm của Natixis về một “extended hold”, tức Fed có thể tiếp tục duy trì lãi suất ở mức hiện tại trong thời gian dài hơn thay vì nhanh chóng thay đổi chính sách.

Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với việc thị trường có thể loại bỏ hoàn toàn khả năng Fed điều chỉnh lãi suất.

Natixis lưu ý rằng dữ liệu PPI công bố tiếp theo sẽ giúp thị trường có thêm thông tin để đánh giá xu hướng PCE tháng 7 – thước đo lạm phát được Fed đặc biệt quan tâm. Sau đó, các nhà đầu tư còn phải chờ CPI và báo cáo việc làm tháng 8 trước khi có bức tranh đầy đủ hơn về quyết định tháng 9.

Điểm cần lưu ý là một báo cáo CPI tốt không đủ để đảm bảo Fed sẽ giảm lãi suất, nhưng một chuỗi dữ liệu đồng thời cho thấy lạm phát giảm và việc làm suy yếu có thể làm thay đổi đáng kể cán cân rủi ro.

Đây cũng là lý do thị trường vàng phản ứng mạnh với dữ liệu CPI.

Giá vàng bật tăng lên mức cao nhiều tháng

Ngay sau khi dữ liệu CPI được công bố, giá vàng giao ngay đã tăng mạnh và vươn lên mức cao nhất trong nhiều tháng.

Giá vàng giao ngay đạt đỉnh trong phiên ở 4.441,31 USD/ounce vào khoảng 9 giờ sáng theo giờ ET.

Sau đó, vàng duy trì phần lớn mức tăng. Giá vàng giao ngay được ghi nhận ở 4.421,11 USD/ounce, tăng 1,21% trong ngày.

Phản ứng của vàng phản ánh kỳ vọng rằng dữ liệu lạm phát hạ nhiệt kết hợp với thị trường lao động yếu có thể làm giảm áp lực buộc Fed phải duy trì hoặc thậm chí tăng lãi suất.

Khi triển vọng lãi suất cao giảm bớt, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng không sinh lãi cũng giảm, qua đó hỗ trợ nhu cầu đối với kim loại quý.

Bên cạnh đó, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ cũng là những biến số quan trọng cần theo dõi. Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và đồng USD suy yếu, vàng có thể nhận thêm động lực tăng giá.

Vàng đang đứng trước cơ hội vượt 4.500 USD?

Việc vàng nhanh chóng tiến lên vùng 4.440 USD/ounce sau dữ liệu CPI cho thấy động lực tăng giá vẫn rất mạnh.

Về mặt tâm lý, mốc 4.500 USD đang trở thành vùng giá đặc biệt quan trọng. Nếu vàng vượt qua vùng này một cách thuyết phục và duy trì được trên đó, thị trường có thể tiếp tục hướng tới các mức cao mới.

Tuy nhiên, không nên mặc định rằng CPI giảm sẽ tự động kéo vàng tăng liên tục.

Đây là điểm mà nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng. Lạm phát thấp hơn là yếu tố tích cực đối với vàng chỉ khi nó đồng thời làm giảm kỳ vọng lãi suất thực và tạo điều kiện cho Fed nới lỏng chính sách. Nếu CPI hạ nhiệt nhưng lợi suất trái phiếu vẫn tăng hoặc USD phục hồi mạnh, đà tăng của vàng có thể nhanh chóng gặp lực cản.

Ngoài ra, dữ liệu PPI và PCE sắp tới vẫn có thể thay đổi kỳ vọng của thị trường về chính sách Fed.

Triển vọng thị trường vàng: Fed trở thành yếu tố quyết định

Bức tranh hiện tại đang tạo ra một môi trường tương đối thuận lợi cho vàng.

Một mặt, áp lực lạm phát trên diện rộng đang giảm. Mặt khác, thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu. Hai yếu tố này cùng lúc làm giảm khả năng Fed phải tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ trong những tuần tới tiếp tục xác nhận xu hướng này, kỳ vọng về một Fed ít cứng rắn hơn có thể gia tăng và hỗ trợ giá vàng.

Ngược lại, nếu PPI, PCE hoặc báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy áp lực giá vẫn dai dẳng trong khi thị trường lao động phục hồi, thị trường có thể nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng lãi suất.

Vì vậy, vùng 4.400–4.500 USD/ounce đang là khu vực bản lề của vàng. Việc vàng có thể vượt qua và duy trì trên vùng này hay không sẽ phụ thuộc đáng kể vào diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ, đồng USD và kỳ vọng chính sách của Fed.

Thông điệp quan trọng nhất từ Natixis là Fed chưa chuyển sang trạng thái “ưu tiên việc làm”, nhưng ngân hàng trung ương Mỹ cũng không còn có thể chỉ nhìn vào lạm phát.

CPI tháng 7 cho thấy quá trình giảm lạm phát vẫn đang tiếp diễn, trong khi báo cáo việc làm yếu khiến rủi ro đối với thị trường lao động trở nên khó bỏ qua. Sự kết hợp này đang tạo ra môi trường thuận lợi cho vàng khi nhà đầu tư gia tăng kỳ vọng rằng Fed có thể duy trì trạng thái giữ nguyên lãi suất lâu hơn thay vì tăng thêm.

Với giá vàng đã vượt 4.400 USD/ounce và tiến sát 4.450 USD, 4.500 USD/ounce đang trở thành mục tiêu tâm lý tiếp theo. Dù vậy, nhà đầu tư không nên xem đây là một xu hướng tăng chắc chắn, bởi PPI, PCE và báo cáo việc làm tháng 8 vẫn có thể tạo ra những cú đảo chiều mạnh trước cuộc họp Fed tháng 9.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 12 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008