Không tăng lãi suất tháng 7, nhưng Fed vẫn khiến USD và vàng dậy sóng 11:35 28/07/2026

(tygiausd) Bối cảnh: Kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt dù giá dầu bật tăng

Thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào tuần lễ quan trọng với tâm điểm là cuộc họp FOMC ngày 28–29/7. Sau khi giá dầu tăng mạnh trở lại, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất đã được đẩy lên. Tuy nhiên, các dữ liệu kinh tế mới nhất lại cho thấy một bức tranh “hạ nhiệt” rõ rệt, khiến kịch bản Fed giữ nguyên chính sách tiền tệ đang trở nên chiếm ưu thế.

Cụ thể, lạm phát tháng 6 thấp hơn đáng kể so với dự báo, trong khi thị trường lao động cũng phát tín hiệu suy yếu. Báo cáo Nonfarm Payrolls chỉ ghi nhận thêm 57.000 việc làm – thấp hơn nhiều so với mức trung bình 164.000 của ba tháng trước đó. Cùng với đó, chỉ số giá sản xuất (PPI) và báo cáo Beige Book của Fed đều cho thấy áp lực giá đang giảm tốc.

Những yếu tố này làm suy yếu lập luận cho việc thắt chặt chính sách ngay lập tức, dù trước đó thị trường từng định giá tới 80% khả năng tăng lãi suất.

Fed chia rẽ: Lập trường diều hâu chưa đủ sức áp đảo

Cuộc họp FOMC tháng 6 đã phần nào xoa dịu lo ngại về yếu tố chính trị khi Kevin Warsh đảm nhận vai trò Chủ tịch Fed. Thông điệp xuyên suốt vẫn là cam kết kiểm soát lạm phát. Tuy nhiên, dự báo kinh tế (SEP) cho thấy sự chia rẽ rõ rệt trong nội bộ Fed về việc có nên tăng lãi suất trong năm nay hay không.

Dù có 9 thành viên dự báo sẽ tăng lãi suất trước cuối năm, nhưng phần lớn trong số này không có quyền biểu quyết trong năm 2026. Điều này làm giảm đáng kể khả năng các quan điểm “diều hâu” có thể chuyển hóa thành hành động chính sách ngay trong ngắn hạn.

Giá dầu – biến số then chốt quyết định chính sách

Diễn biến của giá năng lượng đang trở thành yếu tố quan trọng nhất chi phối định hướng chính sách tiền tệ. Việc căng thẳng Trung Đông leo thang đã khiến giá dầu tăng mạnh, kéo theo kỳ vọng lãi suất tăng thêm khoảng 20 điểm cơ bản trong vòng một tuần.

Tuy nhiên, một điểm đáng chú ý là giá xăng tại Mỹ không giảm tương ứng khi giá dầu hạ trước đó. Ở mặt bằng hiện tại, giá dầu chỉ phù hợp với mức giá xăng khoảng trên 4 USD/gallon – không phải mức đủ cao để tạo áp lực lạm phát bùng phát trở lại.

Ngoài ra, nguồn cung khí tự nhiên dồi dào trong nước giúp ổn định chi phí năng lượng, qua đó hạn chế nguy cơ lạm phát tăng tốc.

Kịch bản địa chính trị: Yếu tố “xoay trục” của Fed

Triển vọng chính sách của Fed hiện phụ thuộc lớn vào diễn biến tại Trung Đông:

• Kịch bản tích cực: Nếu căng thẳng hạ nhiệt và nguồn cung dầu được nối lại, giá năng lượng có thể giảm nhanh, kéo theo kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu.
• Kịch bản tiêu cực: Nếu chuỗi cung ứng bị gián đoạn nghiêm trọng (đặc biệt tại Biển Đỏ), giá dầu có thể vọt lên 120 USD/thùng, khiến lạm phát tăng mạnh và buộc Fed phải hành động quyết liệt hơn.

Ở thời điểm hiện tại, kịch bản hạ nhiệt được đánh giá có xác suất cao hơn, nhưng cần diễn ra nhanh chóng để tác động rõ ràng đến kỳ vọng thị trường.

Đồng USD duy trì sức mạnh trước bất định chính sách

Kể từ khi Chủ tịch Warsh xuất hiện, đồng USD đã duy trì xu hướng mạnh lên trên diện rộng. Trong nhóm G10, các đồng tiền lợi suất thấp như JPY, CHF hay SEK đều giảm khoảng 2%, trong khi nhiều đồng tiền thị trường mới nổi mất 3–4%.

Nguyên nhân không chỉ đến từ giá dầu mà còn từ sự thiếu rõ ràng trong định hướng chính sách của Fed. Khi chưa có “forward guidance”, nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ USD như một tài sản phòng thủ.

Dự báo trong ngắn hạn:

• EUR/USD có thể quay lại vùng 1.13
• USD/JPY hướng tới mốc 165
• Các đồng tiền lợi suất cao đối mặt áp lực nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng

Kết luận: Fed “tạm nghỉ” nhưng chưa xoay trục

Tổng hợp các yếu tố hiện tại, Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 7 do:

• Lạm phát hạ nhiệt rõ rệt
• Thị trường lao động suy yếu
• Áp lực giá chưa đủ lớn để hành động ngay

Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với việc chu kỳ thắt chặt đã kết thúc. Kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 vẫn đang được thị trường duy trì ở mức cao.

Trong bối cảnh bất định còn lớn, đặc biệt liên quan đến giá năng lượng và địa chính trị, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ lập trường “phụ thuộc dữ liệu” và tránh đưa ra định hướng rõ ràng trong ngắn hạn.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 12 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008