Rút vàng về nước có phải làn sóng “phi USD hóa”? Chuyên gia Fed vạch trần sự thật 10:35 11/11/2026

(tygiausd) Làn sóng các ngân hàng trung ương tại châu Âu như Đức, Pháp hay Hà Lan liên tục hồi hương hoặc tái cơ cấu kho vàng dự trữ trong thời gian qua đang làm dấy lên những đồn đoán về sự suy tàn của đồng USD. Tuy nhiên, theo nghiên cứu mới nhất từ chuyên gia Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), động thái này hoàn toàn không đồng nghĩa với việc các nền kinh tế lớn đang “quay lưng” với đồng bạc xanh.

Hồi hương vàng không đồng nghĩa với từ bỏ đồng USD

Trong báo cáo nghiên cứu công bố mới đây, ông Colin Weiss – Chuyên gia kinh tế trưởng phụ trách Dòng vốn Tài chính Toàn cầu tại Fed – nhấn mạnh rằng việc các ngân hàng trung ương dịch chuyển vàng không làm suy giảm tỷ trọng nắm giữ USD của họ.

“Địa điểm cất giữ vàng phản ánh nhận thức về rủi ro trừng phạt hoặc tịch thu tài sản, bên cạnh yếu tố địa lý kết nối với các thị trường vàng quốc tế. Ngược lại, tỷ trọng USD trong dự trữ ngoại hối vẫn phụ thuộc vào quy mô, sức mạnh của nền kinh tế Mỹ và tính thanh khoản vượt trội của thị trường tài chính nước này.” — Colin Weiss, Chuyên gia Fed

Theo ông Weiss, trường hợp của các nền kinh tế phương Tây khác biệt hoàn toàn so với Nga hay Thổ Nhĩ Kỳ – những quốc gia vừa rút vàng về kho nội địa vừa quyết liệt cắt giảm dự trữ USD để đối phó với các lệnh trừng phạt địa chính trị.

Dữ liệu thực tế: Đồng bạc xanh vẫn áp đảo tại châu Âu

Các số liệu lịch sử và diễn biến gần đây cho thấy cam kết tài chính mạnh mẽ của khối Eurozone đối với đồng USD:

• Đức: Trong giai đoạn 2013–2017, Ngân hàng Trung ương Đức (Bundesbank) đã chuyển khoảng 1/5 lượng vàng gửi tại Mỹ về nước. Dẫu vậy, tỷ trọng tài sản bằng USD trong dự trữ ngoại hối của Đức vẫn duy trì quanh mức 90% thời điểm đó và hiện tại vẫn neo cao trên 80% — vượt xa mức bình quân toàn cầu theo dữ liệu IMF COFER.
• Hà Lan: Từng hồi hương 2/5 lượng vàng từ Mỹ vào năm 2014 nhưng tỷ trọng USD vẫn giữ vững ở mức 83%. Đến năm 2026, khi chuyển thêm 2/5 lượng vàng từ Mỹ sang London, tỷ trọng tài sản USD của Hà Lan có hạ nhẹ 10% nhưng USD vẫn giữ vị thế áp đảo tuyệt đối trong danh mục dự trữ ngoại hối của quốc gia này.
• Pháp: Dù Banque de France đã hoàn tất hồi hương toàn bộ lượng vàng dự trữ gửi tại Mỹ trong giai đoạn 2025–2026, tỷ lệ dự trữ bằng đồng USD của Pháp vẫn đứng yên ở mức 60%, bất chấp tỷ trọng USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu có xu hướng giảm nhẹ.

Điều này chứng minh rằng đối với các ngân hàng trung ương châu Âu, lợi ích kinh tế và tính thanh khoản từ các tài sản định danh bằng đồng USD vượt trội hơn nhiều so với bất kỳ chi phí rủi ro tiềm tàng nào.

Nghịch lý giá vàng: Động lực thực sự đến từ đâu?

Trước nhận định cho rằng vàng đang lấn át vị thế của trái phiếu Kho bạc Mỹ (U.S. Treasuries) làm tài sản dự trữ an toàn số một, chuyên gia Colin Weiss cũng chỉ ra bức tranh thực tế:

1. Đà tăng giá do dòng vốn tư nhân dẫn dắt: Cơn sốt giá vàng không bắt nguồn từ việc các ngân hàng trung ương gom hàng đột biến, bởi các tổ chức này chủ yếu duy trì tốc độ mua ổn định đã thiết lập từ năm 2022. Lực đẩy đưa giá vàng chạm những đỉnh cao mới xuất phát từ làn sóng mua ồ ạt của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức thông qua các quỹ ETF vàng vật chất.
2. “Di sản” từ thời kỳ Bretton Woods: Phần lớn lượng vàng dự trữ chính thức của thế giới hiện nay nằm trong tay 5 chủ thể lớn nhất: Mỹ, Đức, Ý, Pháp và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) — chiếm khoảng 52% trữ lượng toàn cầu. Tuy nhiên, khối lượng này chủ yếu được tích lũy từ trước năm 1971 và hầu như không thay đổi trong hơn nửa thế kỷ qua.
3. Nhu cầu trái phiếu Mỹ vẫn rất cao: Trái ngược với quan điểm “chạy trốn USD”, các nhà đầu tư chính thức nước ngoài vẫn mua ròng gần 200 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ từ năm 2022 đến tháng 4/2026.

Góc nhìn cho nhà đầu tư vàng trong nước

Việc các ngân hàng trung ương hồi hương vàng đơn thuần là chiến lược quản trị rủi ro lưu ký và an ninh tài sản quốc gia, không phải là một tín hiệu sụp đổ của hệ thống tiền tệ định danh bằng USD.

Đối với thị trường trong nước, tâm lý đầu tư vàng vẫn sẽ chịu tác động song hành: một mặt từ nhu cầu tích trữ phòng vệ của khối tư nhân toàn cầu, mặt khác từ sức mạnh tương đối của chỉ số USD Index (DXY) và lợi suất trái phiếu Mỹ. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các diễn biến vĩ mô thay vì các phỏng đoán chưa được kiểm chứng về sự “phi USD hóa” triệt để.

Theo dõi tygiausd.org để cập nhật nhanh nhất bảng giá vàng SJC, vàng nhẫn 9999, giá vàng thế giới trực tuyến cùng các phân tích chuyên sâu từ các định chế tài chính hàng đầu.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 13 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008